來(lái)源：每日經(jīng)濟新聞 記者：陳玉靜 

防范金融風(fēng)險、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，熱點(diǎn)之下，多位大咖共論金融熱點(diǎn)。 

1月25日，由北京金博會(huì )組委會(huì )主辦的2017中國金融年度論壇在北京召開(kāi)，本屆論壇在前幾屆成功經(jīng)驗的基礎上，結合當下金融行業(yè)的現狀以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，防范金融風(fēng)險的主題展開(kāi)探討。 

中國發(fā)展研究基金會(huì )副會(huì )長(cháng)、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦在論壇上圍繞中國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、防范化解金融風(fēng)險發(fā)表了主題演講。劉世錦表示，現在的發(fā)展階段和我們過(guò)去一直談的中國經(jīng)濟由高速增長(cháng)轉入中速增長(cháng)是一致的，這實(shí)際上是不同的增長(cháng)平臺之間的轉換，在新的發(fā)展階段下，轉入高質(zhì)量發(fā)展階段，防范化解金融風(fēng)險這一關(guān)必須要過(guò)，而要防范化解重大金融風(fēng)險，地方債的問(wèn)題可能是擺在前邊的。 

中國經(jīng)濟進(jìn)入中速增長(cháng)期 

現在的發(fā)展階段和過(guò)去一直說(shuō)的中國經(jīng)濟由高速增長(cháng)轉入中速增長(cháng)應該是一致的，對此，劉世錦提出了兩方面理由：首先，從需求側來(lái)看，過(guò)去帶動(dòng)高增長(cháng)的主要是高投資，而高投資主要是三大需求來(lái)源，分別是出口、基礎設施、房地產(chǎn)，俗稱(chēng)三只靴子，現在這三只靴子基本觸底，高增長(cháng)也就停止了，特別是房地產(chǎn)，大家關(guān)注比較多，但房地產(chǎn)的歷史需求峰值在2013、2014年就已出現，雖然2016年一季度出現了回升，但這是一個(gè)短期現象，所以三只靴子都落地之后，需求側觸底了。 

其次，從供給側來(lái)講，過(guò)去兩三年，去產(chǎn)能取得積極成效，直接的證據就是PPI、工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格，經(jīng)過(guò)54個(gè)月的負增長(cháng)以后，于2016年9月恢復正增長(cháng)，工業(yè)企業(yè)利潤經(jīng)過(guò)一年多的負增長(cháng)以后也由負轉正，所以，從供給側來(lái)講，基本上也觸底。那么，觸底之后會(huì )不會(huì )反彈？ 

劉世錦認為，觸底確切的含義是不再明顯下滑，不會(huì )大幅反彈，不論是V形還是U形，更不會(huì )重復過(guò)去高增長(cháng)的軌道，不過(guò)要理解的是，中國經(jīng)濟實(shí)現從高速增長(cháng)轉向中速增長(cháng)，實(shí)際上是不同的增長(cháng)平臺之間的轉換。 

對于2018年， 劉世錦表示，經(jīng)過(guò)初步分析，終端需求會(huì )有一個(gè)季節性的回升，但是2018年總需求中間，最大的不確定因素是基礎設施投資建設，因為背后實(shí)際上是地方債在支撐，而地方債是現在防范進(jìn)入風(fēng)險中間比較重要的一塊，如果該領(lǐng)域治理的力度比較大，基礎設施投資的增長(cháng)速度有可能會(huì )回調，而回調以后中速增長(cháng)的平臺重心會(huì )有所下移。 

不過(guò)，也有一些好的因素，劉世錦指出，生產(chǎn)性投資有可能會(huì )有所回升，但力度不會(huì )太大。另外，出口存貨見(jiàn)到低點(diǎn)后也會(huì )有一個(gè)回升，“中國經(jīng)濟將來(lái)會(huì )逐步進(jìn)入一個(gè)中速增長(cháng)期，這個(gè)中速增長(cháng)期就是大家講的底邊再加上一些小的W形的波動(dòng)”，劉世錦補充道。 

如果說(shuō)2017年是一個(gè)中速增長(cháng)平臺的驗證期，2018年將是一個(gè)調整期。劉世錦認為，主要是基礎設施投資可能會(huì )有一定幅度的調整，但希望這個(gè)波動(dòng)幅度會(huì )小一點(diǎn)，穩定性能夠增強，所以從當前來(lái)講，中國經(jīng)濟還是要做實(shí)，爭取做優(yōu)，而不是人為地推高中國經(jīng)濟，現在需要降風(fēng)險，包括地方政府的債務(wù)風(fēng)險、部分企業(yè)過(guò)高的杠桿率。 

擠泡沫，部分城市的房地產(chǎn)泡沫，包括一些大宗商品的價(jià)格泡沫；增動(dòng)能，就是實(shí)體經(jīng)濟轉型升級創(chuàng )新發(fā)展；穩效益，這一點(diǎn)特別重要，希望進(jìn)入一種比較好的均衡狀況，這樣對長(cháng)期來(lái)講去杠桿也有利。 

總體而言，劉世錦稱(chēng)，中國中速增長(cháng)平臺形成以后，根據國際經(jīng)驗，應該能夠持續10年，乃至更長(cháng)時(shí)間，這樣為我們實(shí)現兩個(gè)一百年的目標能夠打下穩固的基礎。 

隱形債務(wù)是地方債問(wèn)題所在 

劉世錦還表示，要轉入高質(zhì)量發(fā)展階段，防范化解金融風(fēng)險這一關(guān)必須要過(guò)，因為從國際經(jīng)驗來(lái)看，成功最典型的經(jīng)濟體，包括日本、韓國，從高速增長(cháng)到中速增長(cháng)都經(jīng)歷了這樣的過(guò)程，因為金融條件在高速增長(cháng)階段到中速增長(cháng)階段是不一樣的，一定要有一個(gè)大的調整。 

關(guān)于金融風(fēng)險，劉世錦稱(chēng)，過(guò)去也想中國金融體系有什么問(wèn)題，但好像也沒(méi)有發(fā)生什么過(guò)不去的坎兒。但值得注意的是，過(guò)去是高速增長(cháng)期，高速增長(cháng)期有吸收、化解、后推風(fēng)險的能力，包括90年代后期，幾大行成立資產(chǎn)管理公司，處理了一些不良資產(chǎn)，都不錯，但這不是別的變好了，而是工廠(chǎng)、設備不行了，但地值錢(qián)了，這和高速增長(cháng)是聯(lián)系在一起的，但現在這個(gè)條件不存在了，而且可能是相反的，高速增長(cháng)期不是風(fēng)險的現在可能就變成了風(fēng)險。所以，十九大提出把防范化解重大風(fēng)險作為三大攻堅戰之首，金融風(fēng)險特別是地方債的問(wèn)題應該引起高度關(guān)注。 

劉世錦分析稱(chēng)，地方債是符合規范的明債，目前規模還可控，不過(guò)問(wèn)題在于隱形債務(wù)，最近幾年通過(guò)地方專(zhuān)項基金，通過(guò)一些產(chǎn)業(yè)投資基金，特別是通過(guò)PPP形成了一些事實(shí)上需要地方政府最后兜底的承擔償還責任的這樣一種債務(wù)，稱(chēng)之為隱形債務(wù)，事實(shí)是有些地方隱形債務(wù)比公開(kāi)的多了不止一倍，當然，這個(gè)隱形債務(wù)到底有多大，現在也有不同的估計和分析，但是其中的問(wèn)題是存在的，而且這方面風(fēng)險因素的積累有些已經(jīng)顯露，所以這一次要防范化解重大金融風(fēng)險，地方債的問(wèn)題可能是擺在前邊的。 

風(fēng)險怎么處置？劉世錦認為，第一要穩杠桿，杠桿降下來(lái)背后實(shí)際上就是整個(gè)經(jīng)濟體系的重大調整。首先是要穩住，不能再增加；第二是要軟著(zhù)陸，防止處置不當引發(fā)新的風(fēng)險；然后是要從長(cháng)計議，一定要下決心解決各級政府、國企預算軟約束的問(wèn)題，這是問(wèn)題改革之初就已提出，但到現在還沒(méi)有解決的，所以這一次中央政府的態(tài)度很明確——不救助，這種情況之下就有一些債務(wù)將來(lái)怎么處置呢？收縮資產(chǎn)負債表可能也是一個(gè)選擇，當然從更長(cháng)期來(lái)看，還是要探討以市場(chǎng)為基礎的公共品投資服務(wù)。 

不過(guò)，劉世錦認為，更重要的是根據高質(zhì)量的發(fā)展要求，豎立正確的政績(jì)觀(guān)、速度觀(guān)，速度要看長(cháng)遠一點(diǎn)，是一個(gè)長(cháng)期的比較均衡的發(fā)展。另外，從地方政府來(lái)講，中國的政府和同時(shí)期OECD國家的結構不一樣，其他比例都差不多，唯有一點(diǎn)，即基礎設施、房地產(chǎn)投資，比他們高的不止一倍，相當于他們的2~3倍，與此同時(shí)，公共服務(wù)這方面的差距比較大，所以更多的需要把資源朝這方面投。 

最后，劉世錦表示，高質(zhì)量發(fā)展的辦法需要各個(gè)地方去探索，在大方向明確的前提之下，從GDP優(yōu)先聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，應當允許地方有較大自選動(dòng)作的空間，允許有個(gè)性、有差別、允許試錯，在試點(diǎn)中推廣好的政策。